包凡带领华兴资本的合并之路

2月16日晚间，华兴资本控股(01911.HK)发布公告称，暂无法与创始人兼董事长包凡取得联系，董事会并不知悉任何资料显示包凡失联一事与集团业务、运作相关，集团目前运营维持正常。华兴资本的日常管理和运作由执行董事谢屹璟和王力行继续负责。

据资料显示，包凡为华兴资本的实际控制人，累计持有华兴资本2.77亿股，持有比例为48.81%。

包凡对于华兴资本来说意义重大，包凡即是华兴资本的灵魂人物，而在包凡失联后的首个交易日，华兴资本控股(01911.HK)大跌28%，一度跌超33%。

市场有两种说法，一是据接近华兴资本的相关人士透露，包凡此次失联事件，主要与丛林在船舶租赁业务上的违规操作有关，而包凡个人是因配合调查被带走。

另一种说法是传与didi上市有关。细节不多说，大家查下就知道了。

据查阅滴滴招股书发现，一开始滴滴招股书中只有四家承销商：高盛、摩根士丹利、摩根大通、以及包凡的华兴资本。市场传言称，包凡是因滴滴上市事宜所以被带走了，因为4家承销商中，只有华兴资本一家是内资机构，其余三家是外资。

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目前无法求证真伪，但这一说法也不太可靠。我们发现，在滴滴招股书发布后的一周内，中金、中信、建设银行、招行、工行、中行、国泰君安、这7家投资机构都成为了滴滴IPO的承销商。

在事情未有结论前，我们不做任何的猜测。但不得不说，包凡在国内创投圈颇具影响力，虽然华兴资本的管理规模和名气不及红杉、高瓴等投资机构。包凡在过去的十多年间，帮助国内多家企业上市、合并、融资等，现在很多人人熟知的互联网公司上市，都有包凡和华兴资本的影子。

包凡出生于1970年的上海，包凡的祖父是新中国成立前的浙江银行高管，包凡的父母则是外交官。

出身于这样的家庭背景，拓宽了包凡的认知和眼界，再加上包凡自己的努力，包凡在1993年硕士毕业后就进入了摩根士丹利，在几年间再跳槽瑞信。在7年的华尔街投行经历中，包凡帮助客户完成了超70亿美元的融资，包凡积累了丰富的投行经验后，在2000年加入了亚信科技，担任首席战略官。

当时的亚信科技是中国互联网公司的“鼻祖”，中移动、中联通、中电信等网络工程全由亚信科技承建。包凡成功助亚信科技于纳斯达克上市，亚信科技是中国最早一批在纳斯达克上市的互联网企业。

包凡在亚信科技发展了4年，而这四年间，正是中国互联网企业赴美上市的高峰期，例如腾讯、盛大、九城、空中网、掌上灵通等，这是中国互联网快速发展的第一个时期。由于包凡有成熟助企业上市融资的经验，这让他结交了很多互联网企业大佬。

在2005年，包凡成立了华兴资本。在2005年，国内资本市场加速发展，瑞信、高盛、摩根士丹利等国际投行都想挤进中国市场，当时国际投行的重心是IPO。而华兴资本将重心放在IPO之前的融资顾问业务上，即是帮助国内私企进行一些小融资、小并购，若有优质的项目，包凡也会参与融资。

在中国互联网快速发展的初期，很多初创企业优秀，但对未来发展方向、融资需求、如何上市、竞争格局、财务、法律等有很多疑问，或是说看不清。在这些初创企业要融资的时候，难以说服投资人，而华兴正充当这一角色，有包凡丰富的投行经验下，怎么与投资者谈判，怎么融资，怎么上市，基本都交给了包凡来操作。

包凡带领公司在新经济领域完成了包括证券承销、并购顾问、私募融资等约900亿美元的交易，并一路带领华兴资本成为中国领先的服务新经济的金融机构。

华兴资本在06年帮助了当当网、千橡互动，07年的巨人网络，08年的暴风影音，09年的开心网，10年的神州租车，爱奇艺。

在不断积累的成功案例下，包凡在国内创投圈名声大振，但始终差一个项目让包凡成为圈内的大佬。

直到2011年，京东的C轮融资，刘强东找包凡要10亿美元的巨额融资。要知道，京东在2011年时的影响力与现在相差极大。但在包凡的牵线下，找到了华兴资本的老投资人俄罗斯数字天空技术DST，最后俄罗斯DST投了5亿美金。

在俄罗斯DST的投资带动下，老虎及沃尔玛等投资人共计投资15亿美金。在当时，投资者对京东商城的估值为74亿美元，约合当时480亿人民币，而京东商城在2011年预计收入为240亿人民币。

据包凡在2011年时透露称，尽管刘强东已经失去了股权意义上的绝对控股地位，但老虎基金和DST都将投票权让给了刘强东。因此，刘强东在投票权上仍有绝对控制。包凡还表示，京东的C轮融资，是中国互联网史上最大的一笔私募融资，甚至超过多数IPO。

在包凡这一撮合下，标志着私募市场已经进入了一个新的阶段，不简单是pre-IPO的概念，无论从融资规模还是估值来看，私募已经与公募很大程度上展开竞争。相对于公募市场来说，当时的私募市场有诸多优势，不需要披露信息，有长期的股东，没有短期业绩的压力。

最后，刘强东拿到了这笔15亿的创纪录的巨额融资。在京东往后几年，腾讯入股京东，京东登陆纳斯达克，都有华兴资本的影子。

可以说，包凡在帮助京东融资的这一仗下，包凡已成为国内投行界的天花板。

我们回顾刘强东2012年发布的一条微博，就能感受到得到巨额融资后，刘强东的底气。刘强东称，“大家都知道打苏宁的事情。我说这场战争是要消耗很多现金的，你们什么态度？一个股东说：我们除了有钱什么都没有！你就放心打吧，往死里打！”

在2013年，华兴资本开启证券承销业务，在A股、港股、美股都拿到券商牌照。在2014年，华兴资本就完成了40个私募融资及并购项目，交易金额超50亿美元。海外市场上完成7个IPO项目以及2个可转债项目，交易金额超过65亿美金，超过过去9年业绩总和。

在2015年，国内互联网企业处在一个变革期，竞争格局都是两家老死不相往来的情况，而包凡在这一年让滴滴和快的合并，抢市场抢的热火朝天的美团和大众点评停战合并，而58同城和赶集网也合并。

在这一年，包凡完成了这三个合并项目，虽然58同城和赶集网在现在已落寞，但在当时仍是国内很多人用的平台。另外美团和大众点评、滴滴和快的两个死对头的合并，对互联网企业发展的竞争格局来说，都是意义重大的。

据包凡称，美团和大众点评的并购花了2个星期，滴滴和快的用了3个星期，而58同城和赶集网用了6个星期。

在这三个合并项目下，包凡成为调解的互联网公司竞争格局的“合并一哥”。在此之后，华兴的一条龙服务成为中国互联网公司的标配，其客户名单出现了越来越多令人熟知的互联网企业。

至今参与过的新经济项目包括：2006年的当当网、千橡互动，2007年的巨人网络，2008年的暴风影音，2009年的开心网，2010年的神州租车、爱奇艺，2011年的大众点评、赶集，2012年的优酷土豆，2013年的百度、PPS、奇虎360，2014年的新浪微博及陌陌，2015年的滴滴快的合并、美团点评合并，58赶集合并，2017年的快手、摩拜，2018年的优信等。

结语

近几年，华兴还投出了明略数据、链家、分众传媒、南微医学、华熙生物、心脉医疗、微创心通、泡泡玛特、快手、滴滴等成功案例。

回过头来看，包凡赶上了互联网的大浪潮时代，顶级投行出身的背景，让他对中国互联网的竞争格局有超前的判断，否则也无法说服多家死对头合并。在一定程度上，影响了中国互联网企业的发展格局，也是互联网新经济中重要的旗手之一。包凡与张磊有些相似，而张磊是做互联网的投资，而包凡是做互联网上市前的一条龙融资服务。

包凡曾说，在时代的转折点上，很多事情看不清楚，但还是要继续去看，投资就是在不确定中找确定。

但华兴的投资者希望这次最后能确定包凡无事发生。